醫(yī)改帶動醫(yī)藥行業(yè)投資大增 拉動行業(yè)4%至5%增速

    發(fā)布日期:2009-05-04 09:28:49


      歷經(jīng)3年醞釀、爭論,新醫(yī)改方案終于在2009年4月6日正式公布。據(jù)我們測算,醫(yī)改對今年醫(yī)藥行業(yè)的拉動大約4%至5%,估計行業(yè)(不考慮原料藥)收入同比增速約為16%至20%?;舅幬镏贫葘π袠I(yè)格局的影響還需等待配套政策出臺。

      全行業(yè)去年表現(xiàn)不錯

      根據(jù)我們的統(tǒng)計:2008年醫(yī)藥上市公司收入、凈利潤分別為1706億元、111億元,分別同比增長18.24%、28.8%。原因有:一是原料藥利潤的突飛猛進(jìn)。原料藥的A股凈利潤占比從2007年的12%上升到31.92%,貢獻(xiàn)了醫(yī)藥板塊凈利潤增量25億元。二是醫(yī)改對行業(yè)的整體拉動:無論是A股上市公司還是行業(yè),各子行業(yè)收入同比增長都不錯;在凈利潤增長中,上市公司中藥的同比增幅為35.70%、生物藥74.87%、醫(yī)療器械和商業(yè)分別為29.26%和6.67%。三是兩稅合并對行業(yè)的正面影響(所得稅率2007年21.7%、2008年15.7%)。

      2008年醫(yī)藥行業(yè)受到的負(fù)面影響:部分公司的投資虧損。化學(xué)制劑受到交易性金融資產(chǎn)影響最明顯,凈利潤降幅為41%,主要是健康元(600380,股吧)、麗珠集團(tuán)(000513,股吧)、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧),三家公司共計虧損10億元。

      對于2009年的展望:醫(yī)改作用仍然繼續(xù);原料藥對行業(yè)整體增速為負(fù)面影響、兩稅合并稅率影響因素消失;但投資虧損的公司2009年賬面不會巨額虧損。

      醫(yī)改帶動行業(yè)投資大增

      根據(jù)醫(yī)改方案,未來三年各級政府將投入8500億元,用于確保支持五項重點改革:一是建立基本醫(yī)療保障體系,二是建立基本藥物制度,三是健全基本的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系,四是健全均等化的基本公共衛(wèi)生服務(wù)體系,五是用三年時間探索出一條公立醫(yī)院改革的基本路子。

      在增加的8500億元投入中,中央和地方的比例為4:6(中央政府投入3318億元)。過去三年,中央和地方政府投入的比例為27:73,相比之下,顯然未來三年中央政府投入的比重在明顯加大。

      從供需看,有三分之二是用于需方(患者等,5695億元),三分之一用于供方(醫(yī)院等,2830億元)。投入供方的錢,其著力點也主要是用于提升基層醫(yī)療衛(wèi)生和專業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和人員的服務(wù)能力與水平,使供方能夠更好地向需方提供服務(wù)。

      從細(xì)分來看,2009年投入1180億元,詳細(xì)披露用途的是780億元。新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民304億元、城鄉(xiāng)救助64.5億元、建設(shè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和城市社區(qū)衛(wèi)生院等165億元、公共衛(wèi)生(強(qiáng)化重大傳染病防治等)246億元。我們認(rèn)為:新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民304億元、城鄉(xiāng)救助64.5億元是將通過醫(yī)保發(fā)放,切實落實到藥品消費上。

      我們的看法是:本次醫(yī)改方案和之前征求意見稿的差異不大,和市場預(yù)期一致。簡單按照對行業(yè)新的增量等于政府投資的1倍計算的話,2010年的增量相當(dāng)于2008年醫(yī)藥工業(yè)的10.5%,我們估計2009年醫(yī)改增量對行業(yè)增速為4%至5%左右。

      另外,從經(jīng)濟(jì)基本面和流動性兩個最重要的影響市場趨勢的因素看,2008年都是向下的,而2009年從經(jīng)濟(jì)基本面看,最壞的時間已經(jīng)過去了,另一方面,流動性充裕的局面今年是始終有保障的。在“不差錢”行情下,對于今年二季度A股醫(yī)藥投資策略,我們認(rèn)為:保持優(yōu)質(zhì)股的底倉設(shè)置和部分倉位略偏交易性的配置?!?/FONT>

    文章來源:上海證券報 


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